軌道交通設備行業2019年度回顧和2020年度展望
一、回顧和展望：鐵路總體平穩，城軌景氣向上
(一)整體回顧：2019 年鐵路投資平穩
鐵路固定資產投資保持平穩。根據中國國家鐵路集團有限公司(以下簡稱國鐵集團) 官網新聞，2020年1月2日國鐵集團在北京召開工作會議。會議上披露，2019年全國 鐵路固定投資完成8029億元，國家鐵路完成7511億元.投資總體較為平穩，較2018 年的投資總額8028億元相比基本持平。自2014年來，國鐵集團每年的投資完成額都 基本保持在8000億以上，達到一個高位企穩的狀態。從投資構成上看，基建投資和 車輛購置投資也與2018年大致持平，分別為7000億元與1000億元左右。
新開通里程 明顯增長。根據國鐵集團會議內容，2019年，全國鐵路投產新線8489公 里，其中高鐵5474公里，分別同比增長了81.27%和33.51%。新開通里程快速增長， 主要和2013~2016年新開工項目較多有關。截至2019年底，全國鐵路營業里程達到 13.9萬公里以上，其中高鐵3.5萬公里。根據此前鐵路發展中長期目標：到2020年， 全國鐵路營業里程達到15萬公里，其中高鐵3萬公里;到2025年，鐵路網規模達到 17.5萬公里，其中高鐵3.8萬公里左右。預計2020年鐵路通車里程還將進一步增長。
2019年客貨運輸強勁增長。國鐵集團會議內容顯示，2019年，國家鐵路完成旅客發 送量35.7億人，同比增長7.7%，其中動車組旅客發送量22.9億人，同比增長14.1%， 占比64.15%，占比持續提升，動車組負載了超過半數的旅客發送量。國家鐵路完成 貨物發送量34.4億噸，同比增長7.8%。
城軌發展提速。根據中國城市軌道交通協會2020年1月1日發布的《快報∣2019年中國
內地城軌交通線路概況》，截至2019年12月31日，中國內地累計有40個城市開通城 軌交通運營線路6730.2公里。在2019年，有溫州、濟南、常州、徐州、呼和浩特5個 城市新開通城軌交通運營;另27個城市有新增線路(段)投運;全國一共新增運營 線路968.77公里，同比增長32.94%，再創歷史新高。如按照6億元/公里的投資計算， 2019年城軌投資完成額可達到5800億元以上。
在2019年，國家發改委共批復鄭州、西安、成都3市新一輪的城市軌道交通建設規劃， 獲批建設規劃線路長度達到486.25公里，總投資共計3425.78億元，獲批線路全部為 地鐵;另有北京市城市軌道交通第二期建設規劃方案調整獲批，涉及線路長度共計 201.2公里，總投資額1222.12億元。
(二)總體展望：鐵路設備維持良好需求，城市軌道交通景氣向上
新線投產有望進一步增長。根據鐵路中長期里程目標：到2020年，全國鐵路營業里 程達到15萬公里，其中高鐵3萬公里;到2025年，鐵路網規模達到17.5萬公里，其中 高鐵3.8萬公里左右。預計在2020年，作為十三五計劃的收官之年，新通車里程有望 在2019年的高基數上進一步增長。2013~2016年新開工項目數量也較多，也為里程 增長奠定了堅實的基礎。
總投資保持高位運行。1月召開的2020年全國交通運輸工作會議披露，今年交通運輸 將完成鐵路投資8000億元。鐵路投資自2014年起，已連續6年維持在每年8000億的 投資水平。預計2020年總投資依然將完成年初投資計劃，保持高位運行;同時，新 里程的通車勢必帶來更多新車購置需求， 2020年的投資有望向車輛采購做更多傾斜。
客流增長成為動車組增長的長期驅動力。過去十年我國高鐵實現了從無到強的跨越 式發展，這期間動車組的需求主要來自于新線配車，而新開工、新通車節奏對其產 生了明顯的周期影響。長周期來看，動車組需求的驅動力已由新線配車轉為存量加 密，而動車組保有量的增長動力也同樣轉為客流增長的驅動。
高鐵持續發展帶來動車組客流的自然增長，根據國家統計局數據，2019年高鐵以 25.18%的鐵路營業里程承載了62.6%的鐵路客運量，過去7年高鐵客運量年均復合 增速達到23.98%。根據2018鐵路工作會議上提出的動車組保有量目標：計劃到2020 年動車組保有量達到3800標準組左右，其中“復興號”動車900組以上。根據鐵路統 計公報，到2018年底，我國動車組擁有量為3256組，意味著2019和2020年將至少有 年均272組的需求。
另一方面，基于運行效率、運營成本、服務質量等的提升，未來集中式動車組有望逐 步取代普客列車。2016年普客列車保有量有大約4.6萬輛，占鐵路客車總量的63.8%。未來動車組對普列的替換空間具備充足潛力。
短期疫情影響當期客流，但不影響2020全年設備采購。根據交通運輸部的數據，受 新冠肺炎疫情影響， 2020年2月份的鐵路、公路、水路、民航的客運量下降了79.9%。但隨著全國復工復產力度加大，客流量也在逐步回升過程中。我們認為動車組設備 采購是立足中長期客運需求的，短期客流波動不會對國鐵集團2020年的設備購置計 劃產生明顯影響。
貨運量持續增加，貨車與機車采購將維持良好需求。受煤炭需求增加、公轉鐵等利 好因素影響，近年來鐵路貨運量不斷增加。根據國鐵集團的數據，2019年，國家鐵 路完成貨物發送量34.4億噸，創歷史新高，同比增長7.8%。此前，國家鐵路貨運量 的最高峰是2011年的32.95億噸。2020年1-2月，全國鐵路累計發送貨物6.7億噸，同 比增長0.6%，尤其2月完成量同比增加1332萬噸，增長4.5%，為歷史最高值。根據 國鐵集團年初的工作會議，2020年計劃完成貨物發送量36.5億噸，則在2020年貨運 量依然將有6.1%以上的增長。預計將為貨車和機車帶來良好的采購需求。
城軌整體向上，快速發展。財政部網站2月11日消息，近期財政部提前下達2020年新 增地方政府債務限額8480億元，其中一般債務限額5580億元、專項債務限額 2900 億元。加上此前提前下達的專項債務1萬億元，共提前下達2020年新增地方政府債務 限額18480億元。根據21世紀經濟報報道，新冠肺炎疫情沖擊和經濟下行壓力下，近 期各地密集推出萬億投資計劃。近期，在確保疫情防控到位的前提下，國內加大了 政策調節力度，積極推動復工復產，擴大有效投資。2月24日，國家發改委基礎司組 織召開會議，部署加快推動重大交通項目開工復工各項工作，要求提前實施“十四 五”規劃等重大鐵路、公路、水運、機場項目開工復工。作為基建投資的重要組成， 城市軌道交通投資預計將受益專項債規模擴大，新建項目增多和率先開工復工。
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